*ST花王（证券代码：603007）于近日发布公告，就上海证券交易所对公司2025年年度报告的信息披露监管问询函相关问题进行了回复。公告围绕子公司安徽尼威汽车动力系统有限公司（以下简称“尼威动力”）的经营情况、客户结构变化、商誉减值风险等核心问题展开详细说明。
根据年报数据，*ST花王2025年实现营业收入4.1亿元，同比大幅增长347.62%；但归属于上市公司股东的净利润仍为负值，达-2.28亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-3.59亿元。尼威动力作为公司重要子公司，2025年实现营业收入8.99亿元，同比增长27.24%，净利润1.02亿元，并入公司报表后贡献营业收入3.19亿元，毛利率18.88%。值得注意的是，公司期末应收账款4.41亿元，同比增长89.55%，应付账款3.87亿元，同比增长156.48%，主要系尼威动力并表所致。此外，尼威动力在报告期内出现营业收入、毛利率较收购时预测数下降及前五大客户较大变化的情况。
针对问询函关注的尼威动力业绩变化原因，公司回复称，2025年我国新能源汽车行业虽持续增长，但混动车型增速放缓至14.0%，且赛道内部结构性分化明显。尼威动力的重要客户因行业竞争加剧及产品周期等因素，2025年新车交付量同比下滑，尤其第四季度降幅较大，直接影响了金属高压燃油箱的配套业务。尽管面临挑战，尼威动力仍具备较强的核心竞争力，拥有21项核心专利，技术路线契合混动车型需求，其金属高压燃油箱在耐高压、低排放等方面优势显著，已进入理想汽车、零跑汽车、奇瑞汽车等主流整车厂商供应链。
客户结构变化是导致尼威动力业绩波动的另一重要因素。2025年，尼威动力金属高压燃油箱销售数量为92.54万个，较2024年增长35.01%，但低于收购时预测的102.32万个。其中，对理想汽车的销量下降29.44%，而对奇瑞汽车的销量则大幅上涨125.04%，占总销量的46.55%。由于不同客户的毛利率存在差异，理想汽车毛利率高于奇瑞汽车，这种客户结构性变化导致了2025年度实际毛利率（18.74%）低于收购时预测毛利率（19.05%）。
在客户需求方面，尼威动力主要客户根据自身车型销售情况调整了2026年的采购需求。预计采购总量保持增长，其中奇瑞汽车预计采购100.73万个，零跑汽车预计采购30.96万个，岚图汽车预计采购19.91万个，理想汽车预计采购16.18万个，合计167.78万个。
关于供应商合作模式，尼威动力主要采用以销定产、以产定购的模式。2025年前十大供应商采购金额合计47,469.99万元，占采购总额的73.81%。存在部分关键核心零部件由客户指定供应商的情形，2025年涉及指定供应商的采购金额占采购总额的30.71%，采购内容主要包括油泵、阀、油管、加油软管等。应收账款与应付账款账龄分析显示，应收账款账龄均为1年以内，应付账款99.49%为1年以内，应付账款平均周转天数（100.54天）略大于应收账款平均周转天数（96.14天），公司认为此差异具有商业合理性。
在商誉减值测试方面，公司表示，2025年12月31日尼威动力包含商誉的相关资产组可收回金额（113,296.90万元）大于其账面价值（111,149.00万元），因此无需计提商誉减值准备。本次商誉减值测试的关键参数如营业收入增长率、毛利率、折现率等与收购时的盈利预测存在差异，但公司认为差异具有合理性。预测期内，尼威动力营业收入预计持续增长，2026年至2030年营业收入增长率分别为18.13%、16.99%、12.55%、4.98%和2.99%；毛利率预计保持相对稳定，2026年至2030年分别为18.30%、18.02%、17.84%、18.07%和18.29%。
公司同时提示，尼威动力后续仍可能面临业绩下滑和商誉减值风险。若未来宏观经济环境、行业政策、市场竞争格局发生重大不利变化，或主要客户经营状况恶化导致订单大幅减少，尼威动力的经营业绩可能不及预期，进而可能导致商誉减值，对公司净利润等主要财务指标产生不利影响。